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并将该交易收入从2016年的27亿元邦民币提拔至2

财经新闻 2019-04-01 07:35157未知admin

  和讯房产消息 香港,2017年10月19日—标普全球评级10月16日宣布,对亿利资源集团有限公司(亿利资源)授予“B”长期企业信用评级,展望稳定。亿利资源主要从事荒漠化治理和生态修复相关的工程项目建设以及房地产开发业务。

  我们对亿利资源的评级主要反映了我们对该公司工程建设和房地产开发业务的观点。我们预计,未来两三年内上述两项业务对其利润贡献约70%,每项业务贡献比例几乎相同。该公司其它业务部门(包括化工业、公用事业和贸易)对利润贡献相对较小。

  我们预计,亿利资源将扩大工程建设业务的经营规模,并将该业务收入从2016年的27亿元人民币提升至2019年的210亿元人民币。但与竞争对手相比,该公司规模仍将偏小。亿利资源的业务主要集中于中国西北和北部,因此面临经营地区集中度较高的风险。此外,随着中国政府推动环境保护及市场快速增长的前景,亿利资源可能将面临来自现有和新竞争对手日益激烈的竞争。但该公司在荒漠化治理领域30年的经验和专业技术应有助于其继续获得新合约。我们还认为该公司拥有灵活的成本结构和合理的经营资本管理。

  在房地产业务方面,亿利资源的经营地区较为分散且土地成本较低。亿利资源已经进入内蒙古、天津(楼盘)、河北和福建,并且正扩张到境内外其它地区。亿利资源还能依赖某些生态修复项目以较低成本购入土地。但该公司房地产业务规模较小,2016年末的土地储备仅为140万平米,2019年预期收入约为190亿元人民币。此外,该公司在中国的房地产开发市场占有率较低且品牌认知度较低。

  我们预计,亿利资源的财务指标将在未来两三年内逐步改善,主要是由于利润率较高业务(如工程建设和房地产开发)在总利润中所占比例将上升。但我们认为,该公司为支持快速扩张仍将保持较高债务杠杆。我们还预期,由于亿利资源需为房地产开发支出大笔土地费用以及工程建设项目应收账款回笼存在不确定性,它将继续面临经营资本外流的局面。我们预计,该公司2017-2018年的债务对息税及折旧摊销前利润比率将在6.0-9.0倍;且由于经营资本流出较高及大量资本支出,其自由经营性现金流对债务比率仍为负数。

  亿利资源的其它业务令其整体业务较为多元化,从而导致该公司的利润波动性相对较低。但是,该公司业务主要在中国,且工程建设和房地产业务之间的相关性也将削弱上述优势。

  亿利资源在荒漠化治理和生态修复方面的经验丰富。它已经建立了一条从工程建设业务延伸到制药、公用事业和房地产开发的行业链。这一独特的业务模式不仅有助于修复环境,还通过聘用当地居民帮助中国部分欠发达地区脱贫。因此,亿利资源的业务模式得到地方政府的支持,这一点也体现在该公司持续增加的工程建设项目战略合作协议上。亿利资源的部分工程建设项目获得政策性银行和国家专项建设资金提供的低成本长期借款,这也体现出其获得的政府支持。我们认为以上所述都将令其在工程建设领域获得相对于同业更多的竞争优势。

  对亿利资源的稳定展望反映了我们预计,未来两三年内该公司的财务状况将随着工程建设和房地产业务快速扩张而逐步改善,但仍将维持较高债务杠杆。该展望还反映了我们认为,亿利资源在这期间将继续保持较小的业务规模以及维持其在核心业务部门目前的市场地位。

  如果亿利资源由于现金流弱于我们预期或在信贷市场的地位下降,从而导致其流动性风险加剧,我们可能会下调其评级。如果未来两三年内,亿利资源经营资本管理弱于我们预期或债务规模超过我们预期,致使该公司财务指标显著偏离我们的预期并逐年恶化,我们也可能会下调其评级。

  如果亿利资源由于业务增长和利润率改善、经营资本管理增强或债务规模下降,从而提升利润和现金流,并推动债务对息税及折旧摊销前利润比率持续向5.0倍改善,我们可能上调其评级。但我们认为,未来12-24个月内评级上调的可能性有限。

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